CORESTATE Capital – 7 % Dividendenrendite und ein einstelliges KGV ?

Die CORESTATE Capital S.A. (WKN: A141J3) hat heute vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2018 veröffentlicht. Dabei konnte die Prognose aus dem November 2018 nochmal übertroffen werden.


Die Zahlen im Detail

Die CORESTATE Capital Holding S.A. ,ein “führender europäischer Investment-Manager für Immobilien”, vermeldete dabei unter anderem:


  • Umsatzanstieg von 50% auf 292 Mio.€
  • bereinigtes EBITDA von 184 Mio. € (+50%)
  • bereinigtes Konzernergebnis von 135 Mio. € (+45%)
  • Assets under Management von über 25 Mrd. € (+15 %), davon organisch + 9,3%
  • deutlich gesunkene Nettoverschuldung (Ende 2018 betrug diese: 389 Mio.)
  • 2019 wird weiterhin profitables Wachstum in Aussicht gestellt
  • Bestätigung des Dividendenvorschlags von 2,50 Euro pro Anteilsschein
  • EPS von 4,93 €


Für 2019 stellt das S-Dax Unternehmen Umsätze zwischen 285 Mio. € und 295 Mio. €, ein Ergebnis im EBITDA in der Bandbreite zwischen 165 Mio. € und EUR 175 Mio. € sowie ein bereinigtes Konzernergebnis das im Bereich 130 Mio. € und EUR 140 Mio. € liegen in Aussicht.

Zusätzlich wird weiteres organisches Wachstum im Kerngeschäft über die voll integrierte Immobilien-Plattform in Aussicht gestellt und darüber hinaus in 2019 eine “Erhöhung der Qualität und Nachhaltigkeit der Erlösstruktur”.


CORESTATE Capital S.A.Anzahl AktienKursMarktkapitalisierung
Quelle: https://ir.corestate-capital.com/21.329.41733,00 €703.870.761 €


Meine persönliche Einschätzung

Erfreulich,dass die Prognose für 2018 nochmals übertroffen wurde und somit auch der Analystenkonsens. Ebenso gelang es die Nettoverschuldung in den Zielkorridor des 2-3 fachen bereinigten EBITDAs zu senken.

Dass sich die Prognose für 2019 nur leicht über dem Ergebnis von 2018 bewegt, ist angesichts des starken Wachstums und den hohen positive Einmaleffekten (Warehousing) in 2018 durchaus respektabel. Die positive Verzerrung aus dem Warehousing soll in 2019 durch steigende Gebühren ausgeglichen werden. Nicht zu vergessen: die 2018er Prognose wurde dabei bereits zwei Mal erhöht.



Zusätzlich muss berücksichtigt werden, dass diese Prognose noch keine möglichen M&A Aktivitäten beinhaltet. Dem heutigen Conference Call zufolge, werden Übernahmekandidaten aktuell gesichtet, diese müssten jedoch klar “wertschöpfend” sein. Dabei werde auf der Suche nach möglichen Zielen speziell auf die Nachfrage der Kunden eingegangen. Das nötige Cash für Übernahmen ist vorhanden. Ebenso erscheint es möglich, die aktuell deutlich gesunkene Verschuldung wieder zu erhöhen und somit vom sogenannten “Leverage Effekt” zu profitieren, sprich einem Hebeleffekt durch die Aufnahme von zusätzlichem Fremdkapital.

Das organische Wachstum, des S-DAX Unternehmens erscheint in 2018 mit 9% sehr zufriedenstellend. Dieses ist, dem Vernehmen nach, unter anderem der gut funktionierenden Plattform geschuldet. Mit den Investementbereichen “Residential” und “Micro Living” (die zusammen 40% der AUM ausmachen) verfolge man Megatrends, die auch stark von Investoren nachgefragt seien.


“Wir setzen früh auf neue Trends im europäischen Immobilienmarkt – wie etwa im Bereich Micro Living. Zuletzt haben wir den größten unabhängigen Studentenwohnheim-Betreiber in UK erworben..Wir bieten unseren Kunden hochwertige Investmentmöglichkeiten auch jenseits etablierter Märkte.. Dadurch, dass unsere Umsätze zum größten Teil im deutschsprachigen Raum erzielt werden, haben wir enormes Wachstumspotential in Europa und darüber hinaus,” ergänzt Thomas Landschreiber, Mitgründer und Chief Investment Officer von CORESTATE.

Quelle: https://ir.corestate-capital.com/websites/corestate/German/0/ueberblick.html


Wie heute bekannt wurde, ist nach Aussagen des Managements die Integration der Übernahme CRM positiv verlaufen. Weiteres Wachstum ist insbesondere im Kernmarkt in Deutschland sowie auch im europäischen Ausland gut vorstellbar. Die Marktsituation ist dabei weiter als positiv einzuschätzen, dazu trägt auch eine breit angelegte Initiative der Bundesregierung zum Bau neuer Objekte bei.

Die mittlerweile vollständig integrierte Übernahme HFS Helvetic Financial Services AG, einer der führenden Anbieter von sogenannten Mezzanine-Finanzierungen auf dem deutschen Wohn- und Gewerbeimmobilienmarkt, scheint operativ weiterhin sehr gut zu laufen und ist nach Aussagen des Managements Marktführer was Qualität und Quantität angeht. Mit dem HFS Mezzanine Funds konzentriere man sich auf bevorzugte Lagen vorwiegend in Berlin, Frankfurt, Köln, München und Hamburg.

Als Dividende soll in 2019 2,50 € ausgeschüttet werden, was aktuell in etwa einer Rendite von ca. 7 % entspricht. Dies ist auch deshalb bemerkenswert, da die Ausschüttungsquote bei gerade einmal 50 % liegt.



Die Corestate Aktie seit der Erstnotiz in 2016
Quelle: wallstreet-online.de



Ebenso erfreulich ist, dass für die EBITDA Guidance 2019 keine Anpassungen mehr geplant sind. Dies soll auch zukünftig so beibehalten werden. Wünschenswert wäre an dieser Stelle, der Ausweis eines unbereinigtes (anstatt nur einem bereinigten) Ergebnis für die 2019 Prognose. Angesichts der weiterhin positiven Aussichten erachte ich persönlich ein 2018er KGV von 10 für durchaus plausibel. Dann müsste die Aktie bei 49 € notieren.

Zu beachten ist, dass weiterhin Leerverkäufer in der Aktie aktiv sind. Über mögliche Motive kann hier nur spekuliert werden. Zudem ist die Corestate relativ “frisch” an der Börse (seit dem 4. Oktober 2016) und ist somit einen langjährigen Track Record noch schuldig.


Quellen

https://webcasts.eqs.com/corestate20190214

https://de.marketscreener.com/CORESTATE-CAPITAL-HOLDING-24827083/?type_recherche=rapide&mots=Corestate

https://ir.corestate-capital.com/

https://www.wallstreet-online.de/

https://ir.corestate-capital.com/download/companies/corestate/Presentations/PrelimCallPrsi.pdf

https://ir.corestate-capital.com/websites/corestate/German/3000/publikationen.html

Disclaimer

Mit der Nutzung der Angebote und Informationen von langfristanleger.net erklären Sie Ihr Einverständnis zu den nachfolgenden Bedingungen:

Alle Texte sowie die Hinweise und Informationen stellen keine Anlageberatung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar (§ 85 WpHG). Sie dienen lediglich der allgemeinen und unverbindlichen Information. Es findet keinerlei Anlageberatung von Seiten von langfristanleger.net statt, dieser Beitrag ist eine journalistische Publikation und dient ausschließlich Informationszwecken. Die Informationen stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf irgendeines Wertpapieres dar. Es wird keine Empfehlung für eine bestimmte Anlagestrategie abgegeben. Der Kauf von Aktien ist mit hohen Risiken bis hin zum Totalverlust behaftet. Investitionsentscheidungen sollten niemals nur auf Basis von Informationsangeboten von langfristanleger.net getroffen werden. Der Autor von langfristanleger.net übernimmt keinerlei Verantwortung für jegliche Konsequenzen und Verluste, die durch Verwendung meiner Informationen entstehen.Die Inhalte von langfristanleger.net richten sich ausschließlich an natürliche Personen mit Wohnsitz in der Bundesrepublik Deutschland.

Transparenzhinweis, Haftungsausschluss und Hinweis auf mögliche Interessenkonflikte: Die veröffentlichten Artikel, Analysen, Daten, Tools und Prognosen sind mit größter Sorgfalt und nach bestem Wissen und Gewissen recherchiert und erstellt. Die Quellen wurden als als vertrauenswürdig erachtet. Der Autor hat diesen Beitrag nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, kann aber die Richtigkeit der angegebenen Daten nicht garantieren. Eine Garantie, Gewährleistung oder Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität der zur Verfügung gestellten Inhalte und Informationen kann nicht übernommen werden.

Eine Haftung, gleich aus welchem Rechtsgrund, wird nicht übernommen. Soweit es rechtlich möglich ist, sind Schadensersatzansprüche ausgeschlossen.

Sollten Sie sich die auf dieser Seite angebotenen Inhalte zu eigen machen oder etwaigen Ratschlägen folgen, so handeln Sie eigenverantwortlich auf eigenes Risiko. Bitte beachten Sie, dass Wertpapiere grundsätzlich mit Risiko verbunden sind und im Wert schwanken können. Auch ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals kann nicht ausgeschlossen werden. Die Dividende eines Unternehmens ist nicht garantiert, kann gekürzt oder ganz gestrichen werden.

Bitte beachten Sie die rechtlichen Hinweise und die Datenschutzerklärung. Der Autor hält derzeit Aktien der Corestate Capital S.A.


Schreibe einen Kommentar

Deine E-Mail-Adresse wird nicht veröffentlicht. Erforderliche Felder sind mit * markiert.